作者：翘楚

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今年4月，我国人民币存款同比出现回落，理财产品规模则在经历"破净潮"、"赎回潮"后止跌回升。

具体来看，央行数据显示，4月份，我国人民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元。其中，住户存款减少1.2万亿元；另外，数据显示，4月末全市场银行理财存续规模估计为27.37万亿元，较3月增加1.34万亿元。

专家表示，4月住户存款大幅收缩，一方面源于季节性特征，但同比多减一定程度反映居民储蓄意愿的下滑，或系风险偏好回升和存款利率过低所致。而伴随下半年理财冲量节奏发力，理财市场或将迎来修复，预计整体规模有望恢复至2022年中29万亿以上的水平。

4月人民币存款同比回落，

居民储蓄意愿下滑

据央行2023年4月金融统计数据报告显示，我国人民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元。其中，住户存款减少1.2万亿元，非金融企业存款减少1408亿元，财政性存款增加5028亿元，非银行业金融机构存款增加2912亿元。

这是继2022年10月以来，我国人民币存款同比再次出现下滑。去年10月，我国人民币存款减少1844亿元，同比多减9493亿元。

值得一提的是，据2023年第一季度城镇储户问卷调查报告显示，倾向于"更多储蓄"的居民占58%，比上季减少3.8个百分点；倾向于"更多投资"的居民占18.8%，比上季增加3.3个百分点。

明明FICC研究团队指出："住户存款大幅收缩，一方面源于季节性特征，但同比多减一定程度反映居民储蓄意愿的下滑，或系风险偏好回升和存款利率过低所致。"

与此同时，从今年4月数据可以看出，相对于住户存款的减少，非银行业金融机构存款增加2912亿元。对此，明明FICC研究团队认为，非银存款增加反映出有增量资金流入金融市场，但和居民存款下滑规模以及往年增长幅度相比并不明显，说明居民"存款搬家"后，可能并非完全用于金融资产投资，还有一部分可能转移至消费等其他领域。

此外，非金融企业存款减少而财政存款多增，主要源于4月税期下企业集中缴款。

另外，天风证券宏观首席分析师宋雪涛则分析指出，一季度，居民存款同比大幅多增是收入修复和理财存款化的结果，而4月居民收入下滑一方面是因为居民存款理财化，另一方面是受提前还贷规模增加影响，其中前者是核心原因。

4月理财规模止跌回升，

住户存款重新流回理财市场

在人民币存款同比减少的同时，理财产品规模则在经历"破净潮"、"赎回潮"后，于今年四月出现止跌回升的现象。

国盛证券研报显示，今年4月末，全市场银行理财存续规模估计为27.37万亿元，较3月增加1.34万亿元。与此同时，安信证券研报显示，4月理财产品存续规模自2022年11月以来首次出现回升。

另从理财产品情况看，普益标准数据显示，截至今年4月末，全市场存续理财产品共34275款，环比增加629款，其中12366款为开放式产品，21909款为封闭式产品。从投资性质来看，固收类产品最多，共有30760款，环比增加631款。

此外，具体到银行机构，部分银行理财产品的发行规模也有所上升，比如，招银理财招睿和鼎高评级30天持有期1号理财计划将发行规模上限由700亿上调到800亿。

那么，为何理财规模进入4月会出现止跌回升现象？

普益标准认为，受到去年底债市大跌负反馈，理财产品纷纷破净等因素影响，理财产品集体面临赎回压力，银行理财子纷纷强化产品设计和管理，并加强渠道营销功能，机构间存续规模增减出现分化。

与此同时，当前银行和理财公司不断优化投资策略，使得产品净值得以修复，理财产品破净情况有所好转；同时，对多家银行下调定期存款利率激发了投资者购买理财产品的热情，住户存款重新流回理财市场，使理财产品的销售情况逐步好转。

"随着理财收益率的提升、投资者恐慌情绪的修复和存款利率的不断压降，我们认为超额储蓄（集中在有稳定收入的中高收入人群）将逐步会回流至银行理财。"明明FICC研究团队表示，2023年超额储蓄回流消费的规模相对有限，而地产短期内购买需求也难以放量，对储蓄的分流作用较小，因此超额储蓄回流至银行理财的概率最大，预计这一过程将不断加速。

未来理财市场或将迎来修复，

助推债市走强

银行存款利率下跌亦是近期业内关注的重点，多家银行近年来多次下调了定期存款利率。同时，部分银行协定存款、通知存款自律上限也于近日迎来下调，还有银行暂停了智能通知存款。

在存款利率不断下调背景下，债市开始走出加速上涨的单边行情，据中债信息网显示，4月底10年期国债到期收益率就已经下破2.8%。

理财产品的底层资产主要以债券为主，受目前债市情况影响，理财产品今年以来净值表现较佳，据wind数据显示，今年一月至四月，净值型理财产品算数平均回报分别为0.43%、0.32%、0.31%、0.24%。

招商证券银行业首席分析师廖志明指出，存款利率趋于下行，理财规模或相对明显地增长，对信用债的配置有望明显增强，二三季度理财对信用债的正反馈预计延续。

今年银行理财市场后续的发展走势如何？普益标准方面指出，"4月以来，市场表现出明显的上升趋势，主要原因是存款利率下行推动居民资金由存款向理财产品转移。因此，在此背景下，叠加监管和产品的不断完善，银行理财市场有望恢复规模增长态势。"

另外，明明FICC研究团队认为，2022下半年回流至表内的存款期限大多在1年以内，伴随下半年理财冲量节奏发力，理财市场或将迎来修复，预计整体规模有望恢复至2022年中29万亿以上的水平，届时料将会助推债市走强。