中长期来看，我们对股票市场的基本逻辑和判断并未改变，即当前宏观经济已经从衰退期转向复苏期，此时资本市场会不断出现新的投资机会。

具体到当前，近期A股持续震荡调整，并未形成明显的趋势，主要原因可能在于当前经济仍处于弱复苏状态，但市场仍然对政策抱有一定的期待。因此，我们仍然认为在政策出台前，A股的震荡行情将延续，但TMT板块可能会走出一波独立行情，以医疗生物、食品饮料、美容护理等行业为代表的大消费板块也有一定机会。并且，近几日主要指数K线均为十字星型，这可能意味着短期内市场的波动将有所放大。

【资料图】

一、全球大类资产背离情况

5月19日A股的震荡仍在持续，仅中证1000指数小幅收涨。

5月18日人民币汇率小幅贬值，日频DIF、MACD指标均走弱，虽然底背离现象仍然存在，但有被化解的可能性。

5月18日标普500指数上涨0.94%，为2022年9月以来新高，但MACD指标刚刚由负转正，开始出现顶背离现象。但由于其顶背离现象出现时间较短，后续能否被证实尚需观察。

5月18日台湾加权指数上涨1.11%，创下2022年6月以来新高，日频DIF指标开始发出顶背离信号。不过其本轮上涨刚刚开始，后续同样需要观察。

二、国内申万一级行业背离情况

5月19日A股行业多数收跌，传媒、金融、地产等板块跌幅较大。本日医药生物行业涨幅靠前，底背离现象被印证的可能性增加，短线或仍有机会。房地产行业本日继续下跌，但底背离现象仍在延续，后续能否被证实仍需观察。食品饮料、美容行业本日明显均反弹，技术指标也开始回暖，底背离现象被证实的可能性增加，短期来看可能仍有上涨空间。此外，交通运输行业本日小幅下跌，底背离现象被化解，这也印证了我们此前的观点。

三、K线形态及成交量

股指方面，5月19日主要指数均低开缩量，其中仅中证1000指数实体阳线相对较长，上证50、沪深300、中证500指数K线均呈明显的十字星型，短期内市场的震荡可能将加剧。

国债期货方面，5月19日10年期国债期货低开缩量收阳，整日小幅上涨0.13%。对比2022年8月情况来看，当前10年期国债价格上涨仍然面临阻力，或需政策催化。

四、浪型判断

5月19日中小盘指数表现略好于大盘指数，但涨跌幅仍然较小。从浪型来看，4月下旬以来主要股指均呈现震荡态势，趋势性并不明显，尤其是5月15日的反弹并未持续，我们仍认为当前A股或已开启震荡行情，新一轮主升浪开启或需等待政策落地。

5月19日虽然传媒行业跌幅较大，但在电子行业的拉动下，中信TMT指数小幅收涨0.23%。对比2013年走势来看，后续TMT板块有望继续反弹，并开启主升浪3浪。

五、北向资金流入流出情况

5月19日，北向资金继续流出且规模较前一日扩大，整日净流出规模为22.26亿元。其中，沪股通净流出22.43亿元，而深股通小幅流入0.17亿元。

本报告由投资顾问撰写。投资顾问：李枭剑（登记编号：A0740123050026）