海得控制再推重大重组 收购标的应收账款过高引关注
2023-08-03 22:55:39 证券日报网 

8月1日,海得控制发布重大资产重组草案,拟购买上海行芝达自动化科技有限公司(以下简称“行芝达”)75%股权。今年6月30日,因申请文件中记载的财务资料已过有效期需要补充提交,海得控制前次对行芝达的收购被深交所中止审核。如今一个月刚过,海得控制再次向收购行芝达发起冲击。


(资料图)

本次收购能否为海得控制提供新的增长动力、行芝达应收账款过高等问题均成为市场关注的焦点。

资产交易价格12.78亿元

公开资料显示,海得控制主要开展以工业自动化控制技术、工业信息化技术及其融合技术为主要特征的软硬件产品、系统集成与解决方案的研发、生产与销售,主营业务涵盖工业电气自动化业务、工业信息化业务、新能源业务等三大板块。

本次资产重组中,海得控制拟以发行股份及支付现金的方式,购买沈畅等8名交易对方持有的行芝达75%股权。本次资产交易价格为12.78亿元,其中3.38亿元以现金对价方式支付,其余部分以股份对价方式进行支付。

行芝达是一家工业自动化领域解决方案提供商,主营业务包括工业自动化产品销售业务与工业自动化系统集成业务,下游覆盖新能源汽车、光伏、消费电子、医疗设备及半导体等先进制造行业领域。行芝达是欧姆龙大中华地区最大的授权经销商,2022年向欧姆龙的采购金额占采购总额的75.69%,存在对供应商重大依赖的风险。

截至2022年12月31日,行芝达归属于母公司所有者权益账面价值为6.57亿元,采用收益法的评估测算结果为17.15亿元,增值率为161.07%。

交易双方承诺,2023年、2024年、2025年三个会计年度内,行芝达实现的归母净利润分别不低于1.7亿元、1.8亿元和1.9亿元。公告显示,行芝达今年1月份至5月份归母净利润为1.13亿元。

海得控制表示,标的公司与上市公司在行业、技术、产品等方面互补优势显著,收购完成后,上市公司将有效融合标的公司在产品、供应链方面的能力储备,结合标的公司的市场优势和经验积累,实现在工业自动化产业服务链条上的延伸,实现优势互补,进一步增强上市公司主营业务运营能力。

收购标的应收账款过高

海得控制出具的审计报告显示,2021年,行芝达营业收入、归母净利润分别为17.34亿元和-1803万元,年末应收账款占总资产比例为55.12%。2022年,行芝达营业收入、归母净利润达到23.26亿元和1.16亿元,而应收账款占总资产比例也提升至60.76%,应收账款总额也从2021年末的5.69亿元提升至9.94亿元。而截至2023年5月31日,行芝达总资产为16.67亿元,其中流动资产为15.37亿元,应收账款金额为10.24亿元,占总资产比例高达61.41%。

同样是在今年5月31日,海得控制总资产为35.04亿元,其中应收账款为8.07亿元,应收账款占总资产比例为23.03%。两家在行业、技术、产品等方面“互补”的企业,应收账款占比却有着巨大的区别。

在交易报告中,海得控制选择众业达、英唐智控、力源信息、润欣科技等4家上市公司,作为行芝达的可比公司。《证券日报》记者梳理结果显示,2022年年末,上述4家上市公司应收账款占总资产比例最高为36.53%,最低的仅为16.67%,均远低于行芝达的61.41%。

“上市公司需要降低风险,风控会更严一点,应收账款占比会相对更低。而非上市公司为增加收入,为了拿到更多的订单,可能容易导致应收账款大幅增加,后续需要提防坏账的风险。”一位资深创投行业从业人士向《证券日报》记者介绍,工业系统集成商技术含量、毛利均相对较低,核心竞争力也不是太强,并不是市场上的热门标的。

“不同行业有所区别,很难说应收账款占比多少才合适。一般来说,近期能收回的应收款,要能维持近期的现金流支出。不过,应收账款占总资产比例超过60%,确实是非常高了。”一位上市公司财务从业人士对《证券日报》记者表示。

(编辑 张芗逸 才山丹)

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