发布股票激励计划,高增长考核目标彰显信心_环球关注
2023-06-14 14:11:55 国金证券


(资料图)

(以下内容从国金证券《发布股票激励计划,高增长考核目标彰显信心》研报附件原文摘录)

山外山(688410)
事件
2023 年 6 月 13 日, 公司发布《 2023 年限制性股票激励计划(草案)》,拟以 32.30 元/股的价格授予激励对象 730 万股限制性股票,占公司当前股本总额的 5.04%,其中首次授予 584 万股,预留 146万股。首次授予的激励对象为公司董事、高级管理人员、 核心技术人员、 中高层管理人员等共 213 人。
点评
收入及利润考核指标增速较快,分段设置业绩完成度。 在业绩考核方面,收入与利润都分别设置了“目标值”与“触发值” 2 种标准。 2023-2025 年公司收入目标值分别为 6.50 亿元(同比+70%)、10.00 亿元(同比+54%)、 15.00 亿元(同比+50%); 利润目标值分别为 1.60 亿元(同比+170%)、 2.00 亿元(同比+25%)、 3.00 亿元(同比+50%)。收入及利润在考核得分的权重中各占 50%, 高增长目标展现出公司对未来经营发展的信心,充分调动员工积极性。
预计总摊销费用 1.36 亿,有望对长期业绩发挥积极作用。 按照公告对首次授予股份支付费用的预测,此次激励计划将摊销的总费用约为 1.36 亿元,分为 2023-2027 年共 5 年进行费用摊销,费用最高的年份费用达到 3950 万元。虽然对各年净利润将有所影响,考虑到本次激励计划将激发员工的积极性,提高经营效率,降低经营成本,本次激励计划将对公司长期业绩提升发挥积极作用。
ICU 建设有望拉动 CRRT 需求,合同负债金额持续提升。 截至一季度末,公司合同负债达到 1.79 亿元,较 2022 年末进一步增加,表明订单需求依然较为旺盛。国内 ICU 床位覆盖率与欧美发达国家存在较大差距,未来 ICU 病房建设加速有望带来 CRRT 产品市场规模的迅速增长。同时国内透析机等血液净化设备市场目前仍以外资品牌主导,未来国产设备替代存在较大替代空间。
盈利预测、估值与评级
我们看好公司在血液净化市场的发展前景, 预计 2023-2025 年归母净利润分别为 2.09、 2.15、 2.57 亿元,同比增长 253%、 3%、 20%,EPS 分别为 1.45、 1.49、 1.78 元,现价对应 PE 为 36、 35、 30 倍,维持“买入”评级。
风险提示
ICU 科室建设不达预期风险;医保控费政策风险;在研项目推进不达预期风险;产品推广不达预期风险。

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